L\’Europa è già in recessione, gli Stati Uniti quasi, il punto di svolta nella politica monetaria della Fed non è ancora arrivato mentre per la Bce il rialzo dei tassi di interesse nel 2023 sarà problematico. Ruota attorno a questi quattro punti fermi l\’outlook di Mirabaud AM presentato alla stampa dal responsabile Italia David Basola e dal capoeconomista Gero Jung. Come conseguenza, in termini di asset allocation tattica l\’asset manager svizzero, che conta su 34 miliardi di euro di capitali in gestione a fine 2022, si mantiene prudente con gli unici spazi di sovrappeso dedicati al dollaro Usa, in particolare contro l\’euro, agli investimenti alternativi e in oro e ai tematici, soprattutto cambiamento climatico e invecchiamento demografico.
Fed, troppo presto per la svolta sui tassi di interesse
Il 2022 è stato caratterizzato da un severo rallentamento economico. Secondo le attese per fine anno di Mirabaud la crescita globale si attesterà al 3% a fine anno dal 6% nel 2021. Il processo di rallentamento continuerà anche nel 2023 ma sarà meno marcato. A livello di singole aree geografiche l\’attesa è per una recessione leggera negli Stati Uniti mentre in Europa – che secondo Jung sta già affrontando una recessione in questo ultimo trimestre del 2022 – la frenata sarà più intensa. La migliore tenuta dell\’economia statunitense, insieme a un\’inflazione che ha origini diverse rispetto a quella europea, porterà a una divergenza nelle scelte di rialzo dei tassi d\’interesse della Federal Reserve e della Bce.
Sul fronte della politica monetaria pertanto ci potrebbero essere delle sorprese per i mercati rispetto alle attuali attese. Al termine dell\’ultima riunione del Fomc il presidente della Banca centrale statunitense Jerome Powell ha ipotizzato un rialzo dei tassi più esteso. Nessuna svolta per il momento anche se le Borse hanno dimostrato de crederci dopo il dato sull\’inflazione Usa in ottobre diffuso ieri (+7,7% tendenziale contro attese +8%). Secondo Gero Jung non basta: \”È troppo presto parlare punto svolta Fed commentato corso presentazione -. Banca centrale Usa aspetterà prezzi scendano decisione verso %, soprattutto riguarda rilevazione core netto energia alimentari\”.
Per capoeconomista Mirabaud inflazione statunitense è più pericolosa quella europea Fed partita ritardo contrastarla sa: \”L\’inflazione Usa ripreso guidata domanda volta trainata ingenti stimoli economic approvati crisi Covid pari Pil Inoltre pressioni salarial più evidenti Europa Pressioni prezzi natura strutturale guidate beniservizialloggi crescita salari rimane forte continua alimentare spirale prezzi/salari nostro avviso rappresentarischio reale avere vera svolta bisognerà aspettare economia deterioriasolo allora Mirabaud pensaaumentaresposizione mercato azionario complesso (attualmente underweight) ridurre invece dollaro Usa.\”
La pressionesui salarinStaiUnitancoramolto forte Fonte Atlanta Fed
Bce,
Diametralmente opposta èlaposizioneBceche potrebbe dover rinunciareproseguirepoliticarestrizionemonetaria aggressivafronteoncondizionedell\’economiadiversapeggiorerispettoquelladegliStaiUnit.&ldquoL\’Eurpa gi&ravecchiacontrazone-haspiegJung-hama sopprallainfllazonegranpartedetermnatabenidellenergaPesanoltrediffcoltdellaCnaunmportantemercatopapaesexporatoreuropeosspratlaperGermanala locomotva chesonodo pucapacetrnar.Glndces Pmscontrzonedqualchemeseralle settordeleconoma conGermanacheulterordffcltnons trovanolavoratorqualfcate.
Per questeragonlassetmanager prevedeorallentamentondllazonepervenirmentodegl effettbasdconfrontochesonostatonprotagnstnelt menoril menoprssneperrialzodeitalsdalGermanaquela recssonesarplufortechaltroveAlluzontuttciponJung-conclusoneJungsuggernonprevedamnorrgessvapartBcenelprossmeschpossDopoUltmarunonesuggernochlapolitcamonetardspnegaeffetsuggerscmnorrgdt futura.
L\’ItalanonscamperarlrecessongrlainztquestotrimestrescondJungpurpartendounaposzonemggorerispctquellanGerman.DomanBelpeasesindebolitacolrialzoprezzeneregetchsonostattrasferntmurasuratantosconsumatorrispttquantoccdutoaltrenazon.
L\’appaltoasetMirabaude
Lo scenrodescrttonelcorsdellpresentazo,pesanrschperlachanedpplychnEuroppltcchezro-CvdcheancorancombonosullaCna,nopermetancoraauentaresspozzzoneazoranelportfol.&ldquoPiccol\’nfllazonnonncorasroragguntocertfcGeroJun.Opportuntrntescsonoancermercoblgorosttlsegmentcorporate-nvestmntgr\”dovproflo rscho/rndmentèdnovfavorevoeglspreadcredtsuperloralmavgdlngoperod.Prvelgamoledscadenzbrevsuemmtdqlt.QuantorguardoblgzonsovranprvelgamoanormduratzAlprsdel%,lpartlungascadenzlcurve rendmntoffrerndmentnteresstanteproteziondaonoscenardgraverecssne.
