L’Ucraina evita il default. Dopo diversi tentativi, Kiev ha raggiunto un importante accordo coi maggiori creditori dei bond internazionali per ristrutturare parte del debito pubblico in scadenza. Si tratta di una cifra che ammonta complessivamente a circa 24 miliardi di dollari, spalmata su diverse linee obbligazionarie con scadenza fra il 2023 e il 2030. Bond che Kiev aveva già congelato due anni fa, attraverso una moratoria, sempre d’accordo con la maggioranza dei creditori, dopo lo scoppio della guerra Russia-Ucraina.
Le trattative con i principali obbligazionisti internazionali di Canada, Francia, Germania, Giappone, Gran Bretagna e Stati Uniti, erano iniziate lo scorso mese di giugno, ma non avevano portato a nulla di concreto. Poi, all’ultimo, a fine agosto, quando tutto sembrava destinato a naufragare, vista la distanza fra le parti in causa, si è arrivati a un accordo in extremis. I più grandi creditori, fra cui il fondo d’investimento USA Blackrock, hanno accettato a maggioranza un taglio del valore nominale dei crediti nominali di oltre un terzo.
Per i vecchi bond Ucraina haircut del 37%
Per l’Ucraina si tratta della seconda ristrutturazione parziale del debito pubblico nel giro di un decennio. La prima avvenne in occasione dell’invasione della Crimea nel lontano 2014. Allora i bond dell’Ucraina furono svalutati del 20% e tutte le linee obbligazionarie furono rinegoziate con nuovi titoli a diverse scadenze con interessi a tasso fisso in dollari USA del 7,75%. Bond che, però, salvo alcuni casi, non sono potuti andare a rimborso e sono stati nuovamente rinegoziati a fine agosto 2024.
Nel dettaglio si tratta di obbligazioni in dollari ed euro collocate presso investitori istituzionali (taglio minimo 100.000 USD) che subiscono ora una nuovo ridimensionamento del valore nominale pari al 37%, come riferisce Reuters. Con un risparmio per l’Ucraina di 11,4 miliardi di dollari nei prossimi tre anni solo di rimborso quota capitale. Una soluzione che consentirà al Paese di potersi rifinanziare sul mercato, non senza l’ausilio dei fondi di investimento internazionali.
“La ristrutturazione rappresenta un passo cruciale – ha dichiarato il ministro delle Finanze ucraino, Sergii Marchenko – perché garantirà all’Ucraina il mantenimento della stabilità di bilancio necessaria per continuare a finanziare la difesa e rappresenta un passo importante verso il ripristino della stabilità economica a lungo termine”.
I termini della ristrutturazione dei titoli di stato ucraini
E veniamo ai dettagli dell’accordo di ristrutturazione dei bond dell’Ucraina. I detentori delle attuali obbligazioni emesse dal Ministero delle Finanze di Kiev otterranno presto nuovi titoli suddivisi in due tranches. Per ogni bond ucraino in euro o in dollari l’investitore (anche colui che non ha partecipato all’offerta di scambio di Kiev) si ritroverà in portafoglio:
- 1 obbligazione per un valore nominale di 40 centesimi di dollaro che pagherà un interesse iniziale del 1,75% per i primi due anni. Poi, dal 2026 la cedola salirà al 4,5%, dal 2027 al 6% e dal 2034 al 7,75%.
- 1 obbligazione per un valore nominale di 23 centesimi di dollaro che non pagherà alcun interesse fino al 2027, ma il cui valore potrà salire a 35 se Il Pil dell’Ucraina crescerà di almeno il 3% nel 2028.
I codici ISIN dei bond Ucraina oggetto di ristrutturazione sono i seguenti:
- XS1303921487
- XS1303925041
- XS1303925470
- XS1303926528
- XS1303927179
- XS2015264778
- XS2010033343
Presto spariranno dai portafogli degli investitori per lasciare spazio ai nuovi asset emessi da Kiev. Ricordiamo che i nuovi titoli saranno inizialmente negoziabili dagli intermediari fuori mercato (over the counter) e per tagli minimi da una obbligazione in conseguenza della riduzione del valore nominale iniziale dei titoli da ristrutturare. L’agenzia di rating Standard & Poor ha assegnato ai nuovi bond la valutazione CCC+ con outlook stabile. Di seguito le caratteristiche delle nuove obbligazioni assegnate in sostituzione dei bond di cui sopra:
- Ucraina 1,75% 01/02/2029 (Isn XS2895055981)
- Ucraina 1,75% 01/02/2034 (Isin XS2895056013
- Ucraina FRN 01/02/2030 (Isin XS2895056872)
- Ucraina FRN 01/02/2034 (Isin XS2895056955)
- Ucraina FRN 01/02/2035 (Isin XS2895057177)
- Ucraina FRN 01/02/2036 (Isin XS2895057334)
