“Le quotazioni dei titoli di Stato USA sono diventate più ragionevoli dopo il recente sell-off”. L’affermazione è di David Rogal, gestore di portafoglio di BlackRock, che ha sottolineato come il quadro sia cambiato dopo gli ultimi dati diffusi sul mercato del lavoro. L’occupazione americana è ancora in buona salute e ciò allontana le prospettive di una recessione e di altri maxi tagli dei tassi di interesse della Federal Reserve. Di conseguenza, gli investitori sono stati meno propensi ad acquistare i Treasury USA facendo in questo modo abbassare i prezzi e salire i rendimenti. “Ora sono in grado di bloccare tassi leggermente più alti sulle obbligazioni intermedie, pur essendo esposti a una potenziale correzione delle obbligazioni con duration più lunga”, ha osservato Rogal. I rendimenti dei titoli di Stato USA sono saliti su tutta la curva, con i bond a 10 anni saliti al 4,09%, il massimo da inizio agosto. Il rendimento più basso è quello intorno al 3,9% dei Treasury a 5 anni.
Titoli di Stato USA: occhio alle elezioni
BlackRock mette in rilievo il fattore elezioni USA di novembre come elemento determinante che guiderà le scelte degli investitori nel futuro più immediato. “La cosa importante da fare è avere un piano, in termini di come reagire ai diversi risultati”, ha detto Rogal. L’esperto ha riferito che BlackRock sta valutando diversi scenari che si possono venire a determinare, ma che al momento regna l’incertezza su come sarà il quadro fiscale sotto ciascun candidato alla presidenza. Inoltre sarà decisiva la formazione del Congresso, ovvero se l’amministrazione verrà sostenuta o meno da una maggioranza larga nelle proprie scelte di politica fiscale.
Uno dei punti più caldi della politica statunitense in questo momento è la questione del deficit federale. La convinzione è che sia con Donald Trump che con Kamala Harris alla Casa Bianca, l’indebitamento degli Stati Uniti sarà destinato a crescere, anche se in maniera differente e con maggiore intensità nel caso in cui il presidente eletto sia il leader repubblicano. Rogal ha agigunto che molti nel mercato credono in un deficit più elevato qualora un partito vinca sia le elezioni presidenziali che la maggioranza al Congresso. Tutto questo avrebbe effetti negativi sui titoli di Stato USA, in quanto aumenterebbe l’emissione di obbligazioni – e quindi l’offerta – per coprire il deficit. L’esperto ha avvertito gli investitori di tenersi pronti all’incertezza sulle politiche che si verranno messe in atto in caso di larga maggioranza o ai compromessi che emergeranno se in caso contrario.
PIMCO, puntare sulle obbligazioni a 5 anni
Lungo la curva dei rendimenti, l’investimento più interessante è quello sui titoli di Stato USA con scadenza a 5 anni, secondo il grande gestore patrimoniale PIMCO. “L’economia statunitense, come altre, sembra pronta a realizzare un raro atterraggio morbido, moderando la crescita e l’inflazione senza recessione”, hanno scritto Tiffany Wilding e Andrew Balls, rispettivamente economista e direttore degli investimenti del reddito fisso globale dell’azienda. “I tassi di liquidità sono destinati a diminuire insieme ai tassi di riferimento, mentre gli elevati disavanzi pubblici potrebbero far salire i rendimenti obbligazionari a lungo termine”. In questo contesto, la soluzione migliore è quella delle obbligazioni a 5 anni che “beneficeranno dell’aumento del prezzo”.
