Se gli hedge fund liquidassero le posizioni short che hanno nei confronti dei titoli di Stato USA potrebbero destabilizzare il sistema finanziario. L’avvertimento è stato lanciato dalla Bank of England nel rapporto del comitato di politica finanziaria relativo alla riunione di settembre. Nel documento l’istituto monetario ha segnalato come i buoni del Tesoro statunitensi siano diventati particolarmente vulnerabili. Questo per effetto dell’aumento negli ultimi mesi delle posizioni ribassiste dei venditori allo scoperto che hanno raggiunto un livello record di 1.000 miliardi di dollari. L’operatività degli hedge fund rientra in quello che viene definito trading di base, dove gli speculatori vendono i futures sui titoli di Stato USA e comprano il sottostante a pronti approfittando della discrepanza di prezzo che si viene a creare nei mercati obbligazionari.
I titoli di Stato USA sono molto propensi a essere volatili in questo periodo storico, con la Federal Reserve che ha iniziato a tagliare i tassi di interesse in modo aggressivo. Il movimento dei tassi incide sui rendimenti sul mercato, che a loro volta impattano sul prezzo delle obbligazioni. A tutto ciò si aggiunge il fatto che l’indebitamento USA abbia raggiunto cifre esorbitanti e che entrambi i candidati alle prossime elezioni americane – Donald Trump e Kamala Harris – abbiano intenzione di espandere ulteriormente il bilancio fiscale se saliranno alla Casa Bianca. Secondo la BoE, c’è anche un rischio di natura geopolitica che mette pressione ulteriore ai livelli di debito sovrano e ai costi di finanziamento. L’escalation della guerra in Medio Oriente è parte di questo rischio.
Titoli di Stato USA: come possono essere liquidate le posizioni short
La BoE ha rilevato che la riduzione dell’indebitamento degli investitori ha amplificato il movimento dei prezzi, ancorché non abbia influenzato il funzionamento del mercato. Tuttavia, precisa l’autorità centrale, “avrebbe potuto farlo se le notizie economiche successive non fossero state positive o se la riduzione dell’indebitamento fosse stata più significativa o ampia”. Ciò nonostante, “le valutazioni sono rimaste tese, con i mercati suscettibili a una brusca correzione”.
Una rapida riduzione dell’indebitamento, con la liquidazione delle posizioni short, potrebbe essere innescata da diversi fattori, secondo la BoE. In primis il deterioramento sostanziale del funzionamento del mercato pronti contro termine. In secondo luogo, l’aumento del rischio di controparte. Infine, eventuali perdite subite dagli investitori nelle operazioni che definiscono il trading di base. Le cifre di cui si parla sono enormi. Come accennato, la BoE riporta che le posizioni nette corte degli hedge fund sui titoli di Stato USA nei mercati dei futures hanno raggiunto un massimo di 1.000 miliardi di dollari, superando il precedente picco di 875 miliardi di dollari raggiunto nel 2019.
