Il mercato dei titoli di Stato USA sta attraversando un periodo di bassa liquidità, sebbene non come all’inizio della pandemia. Un fattore che influenzerà le decisioni sui tassi d’interesse della Federal Reserve, secondo gli strateghi di JPMorgan Chase. Questa sera il mercato conoscerà le scelte del FOMC, che dovrebbero orientarsi verso una stretta di 25 punti base.
In questo momento, i funzionari della Banca centrale statunitense si trovano in mezzo a due fuochi: l’inflazione che rischia di rialzare pericolosamente la testa e la crisi bancaria che potrebbe mettere a repentaglio la crescita economica. Prendersi una pausa senza aumentare i tassi potrebbe permettere al carovita di avanzare nuovamente ma stringere in maniera troppo aggressiva sul costo denaro equivarrebbe a squassare gli attivi delle banche.
Sulla base di quanto accade sul mercato degli swap, vi è una probabilità dell’80% che la Fed alzi i tassi di un quarto di punto, con il rendimento dei Treasury a due anni che è crollato al 4,12% oggi dal 5,08% di inizio mese. “Ci aspettiamo che la Fed aumenti di 25 punti base e che Powell distingua tra decisioni di politica monetaria e azioni di stabilità finanziaria nella conferenza stampa”, hanno scritto gli strateghi di JPMorgan.
Titoli di Stato USA: la stabilità finanziaria non è in pericolo
Secondo JPMorgan l’impatto sui prezzi dei titoli di Stato USA della crisi bancaria non è così grave e la stabilità finanziaria non è in pericolo, anche perché la Fed terrà in considerazione quanto accaduto nella sua decisione sui tassi di interesse. “L’effetto di ogni intervento della è stato forte nell’ultimo anno, ma non è aumentato nelle ultime settimane e rimane al di sotto dei livelli di crisi. Le dislocazioni sono aumentate, ma sono lontane dai livelli di difficoltà”, ha scritto la banca statunitense.
Secondo gli strateghi la Fed può guardare oltre la bassa liquidità nel mercato dei Treasury Bond e continuare ad alzare i tassi d’interesse: “La liquidità del mercato dei Treasury si è deteriorata a causa dell’elevata volatilità, ma non vediamo il basso livello di liquidità come fonte di preoccupazione per la stabilità finanziaria”, hanno affermato. Tra le ragioni probabili, secondo JP Morgan, vi sono i cambiamenti strutturali nel mercato, i problemi di liquidità non particolarmente diffusi su tutta la curva e le tendenze della domanda di titoli del Tesoro USA. I T-Note con scadenze comprese tra 7 e 10 anni hanno visto le maggiori dislocazioni di liquidità. “È lì che si sta verificando la maggior parte delle liquidazioni”, ha scritto il team di JPMorgan.
