Lo yen ha raggiunto due importanti traguardi rispetto al dollaro USA nelle contrattazioni di oggi sul mercato valutario: la rottura della soglia psicologica di 155 e il superamento della media mobile a 100 giorni per la prima volta da metà marzo. Dai minimi degli ultimi 37 anni a 162 per dollaro raggiunti il 3 luglio, la valuta giapponese ha fatto un balzo di quasi il 5%, trainata probabilmente dagli interventi del governo giapponese sul mercato delle valute che sarebbero stati effettuati, secondo gli analisti, l’11-12 luglio per cercare di arginarne la caduta.
Sulla questione ha preso posizione anche Donald Trump, candidato alla presidenza degli Stati Uniti, che in un’intervista ha dichiarato che la debolezza dello yen, insieme a quella dello yuan, è “un grosso problema valutario” per gli USA. Ciò potrebbe significare che, se dovesse tornare alla Casa Bianca, il leader dei repubblicani farebbe di tutto per indebolire il biglietto verde al cospetto dello yen.
Yen: è finito il carry trade?
Da anni ormai i trader valutari fanno costantemente operazioni di carry trade prendendo a prestito la divisa nipponica per finanziarsi a un costo molto basso e investendo in una valuta forte come il dollaro che garantisce ritorni elevati in termini di rendimento. Attualmente i tassi di interesse negli Stati Uniti sono compresi nell’intervallo 5,25%-5,5%, mentre in Giappone sono allo 0,1%. Ne consegue che la strategia produce un differenziale di rendimento di circa 5 punti percentuali. Per funzionare, la strategia deve basarsi su valute poco volatili, per evitare che improvvisi movimenti contrari alle posizioni assunte ne spazzino via i guadagni. Dollaro USA e yen di norma non hanno grandi oscillazioni. Tra l’altro la moneta americana ha continuato a rafforzarsi con la divergenza di politica monetaria tra Federal Reserve e Bank of Japan: estremamente restrittiva la prima per combattere l’inflazione; largamente accomodante la seconda per rilanciare la crescita.
Il quadro ora è destinato a mutare, visto che la BoJ si appresta ad aumentare i tassi di interesse dopo essere uscita dal regime carrydi rendimenti negativi nella riunione di marzo, mentre la Fed a settembre probabilmente taglierà il costo del denaro. Lo spread tra i tassi tra USA e giapponesi è ancora ampio, ma lo spread è destinato a restringersi rendendo meno conveniente il carry trade. “Questa settimana c’è stata una liquidazione pronunciata dei carry trade che ha sottolineato il livello di concentrazione del posizionamento short sulla valuta nipponica” ha affermato Richard Franulovich, responsabile della strategia FX presso Westpac Banking Corp.
Ora tocca alla BoJ
Il mese di luglio si chiuderà con un grande doppio appuntamento: il 31 luglio la BoJ e la Fed decideranno sui tassi di interesse. Se sul fronte americano non dovrebbero esserci novità, a meno di indicazioni da parte del governatore Jerome Powell circa le mosse future, le aspettative per la Banca centrale giapponese sono di un cambio di rotta, anche solo nella comunicazione. Ormai l’obiettivo di un’inflazione stabile oltre il 2% in Giappone è stato raggiunto e quindi l’istituto monetario ha meno ostacoli nell’attuare ulteriori restrizioni monetarie.
Questa settimana il segretario generale del Partito liberal-democratico al governo, Toshimitsu Motegie, e il ministro per la Trasformazione digitale, Taro Kono, hanno entrambi chiesto tassi più elevati al fine di arrestare la debolezza dello yen. I commenti “aumentano il senso di cautela su un possibile aumento dei tassi della BoJ” ha detto Keiichi Iguchi, senior strategist di Resona Holdings Inc. Aumento dei tassi che, insieme ai sospetti interventi sullo yen di inizio mese “potrebbe segnare la fine della debolezza dello yen ha aggiunto.
