Pictet, asset manager svizzero da 705 miliardi di asset in gestione, ha adottato una postura più difensiva per quanto concerne l’allocazione degli investimenti. Più liquidità, con passaggio da sottopeso a neutral, e meno azioni – da sovrappeso a neutral – sono i due principali aggiustamenti di portafoglio operati dalla Strategy unit del gestore, che ha anche confermato una posizione neutral sulle obbligazioni. Il rallentamento della crescita economica, una dinamica degli utili meno favorevole e l’incertezza sulle prossime elezioni presidenziali in USA hanno favorito questa revisione della strategia. “Potrebbe essere il momento opportuno per prendere qualche profitto, considerando che il resto dell’anno porterà probabilmente a una crescita più debole e meno utili” si legge in un report di recente pubblicazione.
Svizzera e Giappone i mercati azionari preferiti da Pictet
Già nel mese di luglio l’asset manager con sede a Ginevra ha iniziato a ridurre le posizioni sui settori considerati più esposti al rischio di correzioni, come quello tecnologico, giudicato “costosissimo”. Prendere profitto in vista di una seconda parte dell’anno più complessa è stata la scelta degli strategist di Pictet, i quali ritengono che “le prospettive dei mercati resteranno offuscate dagli sviluppi politici negli Stati Uniti per buona parte del resto dell’anno”. A ciò si aggiunge una crescita prevista inferiore al potenziale nei prossimi 4-5 trimestri legata al “livellamento dei consumi conseguente al rallentamento dell’aumento del reddito disponibile reale”. Il lato positivo della medaglia è una pressione al ribasso sull’inflazione che aprirà le porte ai tagli dei tassi di interesse da parte della Fed.
Lo scenario dell’eurozona non è molto diverso per quanto riguarda la crescita economica. Le difficoltà del settore manifatturiero sono ben illustrate dall’arretramento sotto quota 50 degli indici Pmi e dalle difficoltà della Germania, il cui PIL si è contratto nell’ultimo trimestre. “L’eurozona appare poco brillante sia dal punto di vista degli utili societari che della crescita dell’economia e dell’incertezza a livello monetario e politico” spiegano gli strategist di Pictet, i quali prevedono una crescita dei profitti del 4,7% per l’anno in corso, la metà di quanto stimato per gli Stati Uniti. Sebbene le valutazioni del mercato azionario europeo siano interessanti, queste riflettono bene i rischi dell’area.
Le previsioni degli analisti di Pictet sono invece positive sul Regno Unito, che potrebbe beneficiare della stabilità del nuovo governo laburista e sul Giappone “unica grande economia sviluppata che crescerà al di sopra della media nel 2025”. Una nota positiva viene suonata anche per la Cina “nonostante l’insistente debolezza del settore immobiliare”. Anche le azioni Svizzere rientrano nel novero delle preferenze di investimento dell’asset manager: “Le azioni svizzere beneficiano di una forte dinamica degli utili e di valutazioni interessanti, oltre a offrire l’accesso a un numero insolitamente elevato di aziende di qualità, ovvero con ricavi e crescita degli utili stabili. I mercati azionari giapponesi, nel frattempo, sono sostenuti da forti tendenze secolari, tra cui il miglioramento della corporate governance, un’economia in uscita da una spirale deflazionistica, una politica monetaria ancora accomodante e uno yen debole”.
In difesa con le utility
L’impostazione più difensiva dei portafogli di Pictet si riflette anche sulle scelte settoriali. Rimangono in sovrappeso i titoli delle utility, società caratterizzate da utili stabili e valutazioni convenienti, anche “alla luce delle attese di rallentamento della crescita economica”. Giudizio positivo anche sui servizi di comunicazione con “prospettive di utili sono relativamente brillanti” e un trend di riacquisto di azioni proprie che “prosegue a ritmo sostenuto”. Cautela viene espressa sul settore immobiliare, dove la “dinamica degli utili è debole e le valutazioni non sono così interessanti come all’inizio dell’anno”.
