Gli investitori si stanno allontanando dai titoli di Stato USA a lungo termine a causa preoccupazioni per l’enorme deficit degli Stati Uniti. Recentemente i rendimenti dei Treasury – che si muovono inversamente ai prezzi – sono saliti sulla scia del dibattito televisivo tra Donald Trump e Joe Biden, e dell’attentato subito dal candidato repubblicano durante un comizio in Pennsylvania.
Nel dibattito televisivo organizzato dalla CNN Biden si è mostrato fiacco dal punto di vista fisico e mentale, sollevando seri dubbi che nella sua condizione possa guidare gli USA per i prossimi quattro anni. L’agguato a Trump ha rafforzato la posizione di quest’ultimo. I segnali che arrivano dai sondaggi non sono incoraggianti per i democratici che, a questo punto, devono decidere se candidare Biden o sostituirlo.
Il mercato, guardando lontano, si preoccupa che la riconquista della Casa Bianca da parte di Trump possa portare a un incremento del debito a causa di politiche fiscali espansive e far tornare in alto l’inflazione. Questo nonostante il 78enne newyorchese affermi che le sue politiche per la crescita saranno improntate sui bassi tassi di interesse, il che ridurrà i costi di finanziamento del debito pubblico e quindi il debito stesso. In verità, anche un secondo mandato di Biden potrebbe rivelarsi dannoso per le finanze pubbliche per via dei piani di aumento della spesa. Il mese scorso il Congressional budget office ha alzato le sue previsioni di deficit cumulativo per gli anni fiscali 2025-2034 a 22.083 miliardi di dollari, con un aumento di 2.067 miliardi di dollari rispetto alla stima di febbraio.
Titoli di Stato USA: lontano dalle scadenze lunghe
I gestori patrimoniali sono convinti che i tagli ai tassi di interesse della Federal Reserve nel breve termine favoriranno i titoli di Stato USA, in quanto subiscono maggiormente la politica monetaria. Secondo i dati della Commodity futures trading commission (CFTC), le posizioni lunghe dei gestori patrimoniali in future del Tesoro a due anni hanno raggiunto il massimo storico questo mese. Diverso è il caso sugli orizzonti temporali più lunghi, dove subentrano altri fattori che impattano sul deficit statale.
Chitrang Purani, gestore di portafoglio obbligazionario di Capital Group, è sottopesato sui bond a 10 anni perché “c’è incertezza sul debito e sull’offerta dei titoli di Stato nel lungo periodo”.
Secondo Sara Devereux, responsabile globale del reddito fisso di Vanguard, gli investitori stanno sempre più chiedendo un aumento di premio al rischio per detenere debito a lungo termine. In teoria, ciò potrebbe essere un’opportunità per acquistare obbligazioni con scadenze lontane e a buon mercato, ha affermato l’esperta. Tuttavia, “preferiamo mantenerci sulla parte centrale della curva dei rendimenti, non andando fino a scadenze a 30 anni”.
Recentemente anche gli strategist di BlackRock si sono dichiarati ribassisti sui titoli di Stato USA che scadono più in là nel tempo, perché “gli investitori probabilmente chiederanno maggiori compensi per detenerli a causa dell’aumento dell’offerta”.
